Bolsa de Valores de Países Emergentes Dispara em 2025: É Diferente Desta Vez? Vale a Pena Investir?

A pergunta sobre se 'os mercados emergentes estão em alta' geralmente encontra ceticismo entre os veteranos do mercado. Afinal, as similaridades entre as bolsas da China, Brasil e Coreia, por exemplo, são poucas, e o sucesso de um país pode coincidir com a queda de outro. Contudo, o índice MSCI Emerging Markets – uma cesta com 1.189 ações listadas em 24 nações – subiu 27,53% em 2025 até o fim de setembro, em comparação com o ganho de 17,83% do índice MSCI World, que engloba ações de mercados desenvolvidos. O desempenho vem após retornos locais de mais de 34% na Coreia do Sul, 29% no México e 22% no Brasil. Enquanto isso, o setor de tecnologia, impulsionado pela inteligência artificial, ajudou as ações chinesas – o componente mais expressivo do índice MSCI EM – a subir 14%, e o mercado de ações de Taiwan crescer 12%. Investidores do Reino Unido estão familiarizados com os grandes nomes da tecnologia que impulsionam o rally; a TSMC de Taiwan, a Tencent da China e a Samsung da Coreia do Sul subiram 35,2%, 62,4% e 82,2%, respectivamente, desde o início do ano. Além disso, as ações dos mercados emergentes ainda parecem relativamente baratas em comparação com as dos mercados desenvolvidos. As ações do MSCI Emerging Markets são negociadas a cerca de 16,4 vezes os lucros, em comparação com mais de 30 vezes os lucros no S&P 500. Investidores de varejo do Reino Unido, no entanto, parecem não estar prestando atenção, com dados da Investment Association

mostrando mais de £1,1 bilhão retirados de fundos de ações de mercados emergentes globais desde o início de 2025. E apoiar os fundos pode não ter sido tão lucrativo quanto o desempenho do índice sugere, com o fundo médio do setor IA Global Emerging Markets Equity entregando um retorno de um ano de 13,1% – atrás do retorno de 16,4% do FTSE 100 no mesmo período. Isso reflete a diversidade dos mercados emergentes e diferentes carteiras, com 16 dos 181 fundos do setor entregando retornos de mais de 20% e sete sofrendo perdas. Carlos Von Hardenberg, fundador da MCP Emerging Markets, disse: 'Os mercados emergentes não tiveram um bom desempenho, de modo geral - assim como você não pode dizer que tiveram um desempenho ruim nos últimos 10 anos. É realmente a China que dominou, tendo desvalorizado drasticamente ao longo dos últimos sete a nove anos. Tivemos uma posição muito diferente nos últimos cinco anos e, portanto, superamos significativamente o benchmark. Este ano tem sido mais desafiador porque não temos muita tecnologia chinesa ou o universo de empresas estatais, e isso tem impulsionado o desempenho este ano.' Trump, tarifas e mercados emergentes. No entanto, grandes gestores de ativos parecem estar voltando sua atenção para as ações dos mercados emergentes. A Aberdeen atualizou esta semana suas perspectivas sobre as ações chinesas e de mercados emergentes mais amplos, com o economista-chefe Paul Diggle argumentando que as avaliações 'ainda são mais atraentes do que as dos mercados desenvolvidos, e um dólar mais fraco deve sustentar os lucros das ações EM'. Da mesma forma, a Pictet Asset Management afirmou que os mercados emergentes 'permanecem com uma posição de overweight, apoiados por avaliações atrativas, melhoria da produção industrial e um aumento da diferença de crescimento em relação às economias desenvolvidas'. Se você não tem acompanhado de perto, os retornos robustos dos mercados emergentes podem ser uma surpresa, dado os bilhões de dólares em tarifas comerciais dos EUA impostas aos principais exportadores no início de 2025. Mas, embora as tarifas comerciais do presidente Donald Trump tenham causado um certo grau de instabilidade econômica em alguns países e prejudicado os preços das ações de alguns exportadores, o impacto geral nos mercados de ações tem sido até agora moderado. Archie Hart, gestor de fundos de ações de mercados emergentes da Ninety One, explica: 'Embora o comércio seja importante, ele representa [aproximadamente] 35% das receitas na classe de ativos de ações de mercados emergentes, e apenas 13% das receitas são impulsionadas pelas exportações para os EUA. Isso, e uma avaliação profundamente descontada, ajuda a explicar por que os mercados emergentes tiveram um desempenho tão bom, apesar de um excesso do que poderia ser descrito como más notícias no primeiro semestre.' E o Fundo Monetário Internacional ainda espera que os mercados emergentes e as economias em desenvolvimento cresçam 4,1% em 2025, em comparação com o crescimento de 1,4% nas economias avançadas. De fato, o maior impacto de Trump nas ações dos mercados emergentes este ano provavelmente foi sua influência em impulsionar o dólar americano em cerca de 10% em 2025. Um dólar mais fraco beneficia as ações dos mercados emergentes, reduzindo os custos do serviço da dívida, impulsionando o fluxo para ativos não denominados em dólares e elevando os preços das commodities. E a pesquisa mais recente do Bank of America também sugere que os gestores de fundos esperam mais quedas do dólar. Andrew Oxlade, diretor de investimentos da Fidelity International, disse: 'O sentimento dos investidores está claramente mudando. Com as avaliações das ações dos EUA altas e o dólar enfraquecendo, estamos vendo os mercados emergentes voltarem ao foco - particularmente para aqueles que buscam diversificação, renda e crescimento a longo prazo. É claro que os mercados emergentes tiveram um histórico misto nas últimas duas décadas - especialmente quando comparados aos EUA. Mas o cenário hoje parece diferente.' Desta vez é diferente? Uma sensação desconfortável de déjà vu não seria irracional aqui. Muitos investidores foram prejudicados no passado pela atração de avaliações baixas e altos retornos em economias em rápido crescimento, e grandes altas muitas vezes foram interrompidas por políticas disruptivas. A análise conduzida pela Omba Advisory & Investments em 20218 mostra que os mercados emergentes geralmente enfrentam as maiores quedas de mercado - ou a escala de declínio do valor máximo de um investimento ao seu vale subsequente, antes que ele se recupere. Os que acreditam, no entanto, apontam para uma década de progresso nos programas de reforma corporativa e novas iniciativas econômicas nos mercados emergentes que ajudaram a reduzir significativamente a volatilidade do mercado desde 2020. A volatilidade do mercado de ações de mercados emergentes era de 1,5 a 2 vezes maior do que nos mercados desenvolvidos há 10 anos, de acordo com a Ninety One, mas a diferença agora é quase insignificante. Varun Laijawalla, gestor de fundos do grupo, disse: 'Embora a incerteza política nos EUA tenha se intensificado, nos mercados emergentes, a clareza e a consistência políticas são muito maiores. A China confirmou a importância do setor privado em sua economia, a Índia está construindo mais do que nunca, a maior parte do Oriente Médio está focada no progresso econômico, e a Ásia mantém sua forte competitividade econômica, particularmente com a tecnologia.' Outros são mais céticos, no entanto, com a gigante da indústria BlackRock permanecendo 'neutra' em relação aos mercados emergentes, apesar da alta deste ano, citando 'tensões geopolíticas e preocupações com o crescimento global [nos mantendo] à margem por enquanto'. Von Hardenberg, da MCP Emerging Market, disse: 'Talvez este seja o início de uma recuperação ampla e sustentável nos mercados emergentes. A maior incerteza é, número um, a política geopolítica no futuro - haverá outra fase de posicionamento muito agressivo dos EUA que causará mais incerteza? Número dois, o formulador de políticas chinês continuará a ser racional? Eu provavelmente daria uma alta probabilidade a isso, porque eles estão com as costas contra a parede e realmente querem garantir que a China seja capaz de gerenciar a transição para uma economia mais baseada no consumo e mais independente, que seja menos dependente do estado e do investimento de capital fixo.' Joost van Leenders, estrategista sênior de investimentos da Van Lanschot Kempen, acrescentou: 'Não vemos a alta nas ações dos mercados emergentes como uma razão para aumentar nossa alocação para essa classe de ativos. A China ainda precisa lidar com o crescimento doméstico moderado. Os consumidores estão com calma, e o investimento está sendo restringido. A nova política do governo, que visa combater a feroz concorrência na indústria, provavelmente não será de muita ajuda. O setor imobiliário da China ainda está em crise. Os lucros mal estão crescendo. A Coreia está se beneficiando da presença da Samsung. No entanto, o crescimento esperado dos lucros parou no mercado de ações coreano. No Brasil, os lucros esperados caíram quase 7% desde o início do ano; no México, eles permanecem inalterados.'

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