O Sinal de Pânico? IPOs em Queda Livre e o Fantasma da Crise Financeira Global

preços elevados. O mercado cinza dominava, pois as novas emissões eram desejadas pelos ganhos potenciais na listagem, como é o caso agora. Em pouco tempo, o mercado entrou em colapso em 1987. As aquisições alavancadas foram desfeitas, e as emissões de direitos deram terrivelmente errado. No início dos anos 1990, a Índia testemunhou uma situação sombria de promotores desaparecendo. A maioria deles levantou dinheiro no final dos anos 1980 e o desviou. Após alguns anos, seus escritórios estavam vazios, vigiados por um único guarda, sem plantas ou fábricas, e os promotores não eram encontrados. As investigações começaram, alguns dos fundadores foram rastreados, e houve acusações ou condenações. Algo semelhante aconteceu com as empresas de tecnologia e TI na Índia em 2000, durante o golpe de Ketan Parekh, assim como nos EUA, quando as avaliações, IPOs e emissões públicas dominavam. Isso também foi seguido pelo golpe da bolha da internet. É possível estabelecer ligações entre as IPOs e as crises do mercado. As emissões públicas invariavelmente ficam atrás das altas dos preços das ações. À medida que os índices sobem, assim como ações específicas, apenas os corajosos e os que correm riscos entram na disputa. À medida que ganham dinheiro, e as ações continuam a subir, outros se juntam. É nessa época que os promotores decidem que este é o melhor momento para levantar dinheiro, dadas as altas avaliações. A febre das IPOs começa, apoiada por índices cada vez maiores, o que leva a uma mentalidade de manada entre os investidores, que não podem pagar pelas ações já listadas devido aos altos preços, e se juntam às gangues e filas de IPOs. A loucura das IPOs está a todo vapor, à medida que os índices sobem ainda mais. Obviamente, uma bolha se forma, se expande e atinge sua forma esticada. É hora da queda. Embora os índices possam subir em média nos próximos anos, a mentalidade de manada e a loucura da multidão forçam um choque imediato. Dinheiro demais perseguindo poucas ações. Preços fora de sincronia com os lucros. Avaliações esticadas, esperando por uma picada. Agora, é uma questão de um sopro de más notícias. Até agora, por meses, até anos, as más notícias foram descartadas e ignoradas, e um leve cheiro de boas notícias foi destacado e celebrado com movimentos de preços mais altos. O oposto acontece no auge da bolha. No momento em que algo aparentemente ruim acontece, o fundo cede, o chão desaba e o teto atinge a cabeça dos investidores. Apenas alguns escapam. A maioria é presa ao chão, enterrada sob os escombros de esperanças, sonhos e desejos mortos. Não pense por um momento que isso é inesperado. Algumas vozes críticas alertam sobre a queda iminente. Ninguém quer ouvi-las. Embora publicamente, os especialistas incentivem os investidores e gritem que tudo está bem, eles estão com medo. Os investidores também estão, mas não recuam por causa do fator FOMO (medo de perder). Ninguém quer perder a diversão, a menos e até que fiquem marcados. Os promotores querem suas IPOs antes da queda. Os investidores querem entrar e sair para se beneficiar dos ganhos de listagem. Bancos de investimento, banqueiros de investimento e banqueiros institucionais querem ter participação na próxima Google ou Microsoft. Os formuladores de políticas não querem abalar o status quo. Os economistas estão alheios ao ambiente frenético. Este escritor testemunhou esse fenômeno bizarro de perto no final de 1999 e início de 2000, durante o boom da internet nos EUA. As avaliações eram tão estranhas quanto são agora. As IPOs eram a rodo, com startups e seus fundadores sonhando em acumular avaliações de bilhões de dólares e se tornarem bilionários. As discussões nas reuniões sociais, incluindo a festa de Ano Novo, eram sobre as centenas de milhões que alguém fez ou fará, e os imóveis comprados a preços ridículos. No entanto, todos os investidores anjo, capitalistas de risco, investidores de private equity, fundadores e especialistas que encontrei falavam sobre a queda. Para as dezenas de pessoas entrevistadas, não era uma questão de se, mas de quando. Isso acontecerá, disseram eles, mas não sabiam quando, então seguiram em frente com o que fizeram. Uma introdução a uma das edições pós-2008 de 'The Great Crash', um livro fundamental de John Kenneth Galbraith, explica: “Mas há aqui um processo básico e recorrente. Ele vem com preços crescentes, sejam de ações, imóveis, obras de arte ou qualquer outra coisa. Esse aumento atrai atenção e compradores, o que produz o efeito adicional de preços ainda maiores. As expectativas são, portanto, justificadas pela própria ação que faz os preços subirem. O processo continua; o otimismo com seu efeito no mercado é a ordem do dia. Os preços sobem ainda mais. Então, por razões que serão debatidas sem fim, chega o fim. A descida é sempre mais repentina do que o aumento; um balão que foi perfurado não esvazia de forma ordenada.” O ar inicial do balão é preenchido com fatos, dados e suposições realistas. Mais tarde, o ar quente se infiltra, à medida que os desejos, esperanças e otimismo envolvem os investidores. Isso se transforma em fumaça, smog e neblina à medida que a manada ganha ritmo e corre cegamente em direção à beira da montanha, pronta para cair do penhasco. Nos estágios do ar quente e da grande corrida, testemunhamos as centenas de IPOs, com os fundadores almejando ser os próximos bilionários em dólares. Tudo é louco e nebuloso, e aqueles que podem intervir parecem estar atordoados.