A Ação da JPMorgan Desafia as Avaliações Tradicionais e o Próprio Conselho de Jamie Dimon: Por Quê?

As ações da JPMorgan são negociadas acima de três vezes o valor contábil tangível pela primeira vez desde 2002. Jamie Dimon já disse que isso é muito alto, mas os investidores continuam comprando.

São tempos de glória para Jamie Dimon. As ações da JPMorgan superaram o índice S&P 500 este ano. Em maio de 2024, durante a reunião anual do banco, o CEO da JPMorgan Chase, Jamie Dimon, declarou: “Quero deixar claro, ok? Não vamos recomprar muitas ações a esses preços. Comprar ações de uma empresa financeira em excesso de duas vezes o valor contábil tangível é um erro. Não vamos fazer isso.” Na época, as ações da JPMorgan eram negociadas a 2,4 vezes seu valor contábil tangível, uma medida do preço de mercado de um banco em comparação com seu patrimônio líquido tangível. Esse número exclui ágio e outros ativos intangíveis, concentrando-se em ativos que podem ser medidos, como empréstimos e depósitos. A proporção é uma maneira simples de julgar o prêmio que os investidores estão pagando pelo que o banco realmente possui. Atualmente, esse múltiplo está acima de três vezes, um nível que a JPMorgan não atingia desde 2002. No entanto, as ações do banco subiram 28% este ano, aproximadamente o dobro do ganho do S&P 500. Está subindo junto com quase tudo mais. O próprio S&P 500 está em máximas históricas. O ouro ultrapassou US$ 4.000 pela primeira vez. O Bitcoin registrou um novo recorde esta semana de US$ 126.296. Muitos investidores agora falam em uma “bolha de tudo”, onde todos os principais ativos parecem precificados para a perfeição. Vale a pena perguntar se o maior banco do país, com US$ 4,6 trilhões em ativos, também

faz parte disso. Mas alguns analistas dizem que a avaliação da JPMorgan tem mais a ver com força do que com especulação. Um deles é Christopher McGratty, chefe de pesquisa bancária dos EUA na Keefe, Bruyette & Woods, que afirma que o prêmio é merecido. “É caro”, diz McGratty, “mas você recebe o que paga.” O banco regional médio no índice da KBW é negociado a cerca de 1,7 vezes o valor contábil tangível. Mesmo os maiores pares da JPMorgan — Bank of America, com 1,8, Wells Fargo, com 1,9, e Citigroup, com 1,0 — ficam muito atrás. A razão, diz McGratty, é qualidade. A JPMorgan oferece retornos mais altos e estáveis do que qualquer outra pessoa, com um retorno de 17% sobre o patrimônio líquido comum, cinco pontos acima do próximo melhor grande banco comercial. “Eles estão correndo milhas de cinco minutos, enquanto todos os outros correm oito”, diz ele. Uma grande parte dessa vantagem vem da tecnologia, de acordo com McGratty. A JPMorgan planeja gastar cerca de US$ 18 bilhões este ano em tecnologia, mais do que muitos bancos regionais gastam em todas as suas despesas combinadas. Cerca de US$ 10 bilhões mantêm os sistemas funcionando. Os outros US$ 8 bilhões vão para novos produtos, plataformas e infraestrutura moderna. “Eles estão tentando criar uma cunha para concorrentes que podem superar por gerações”, diz McGratty. É um esforço para se tornar mais eficiente e durável, com inteligência artificial e computação em nuvem agora no centro do negócio. A KBW classifica as ações como “outperform”, chamando-as de a coisa mais próxima que o setor bancário tem de uma empresa em crescimento. Qualidade, por enquanto, tem um preço. O múltiplo de valor contábil tangível da JPMorgan é o mais alto entre os 12 bancos comerciais do S&P 500. No entanto, seu retorno de 17% sobre o patrimônio líquido comum também é o melhor. E com as ações subindo 28% este ano — sete pontos à frente do segundo colocado, Citizens Financial — os investidores parecem felizes em pagar mais. Ainda assim, é preciso convicção para comprar uma ação que o CEO já chamou de cara em uma avaliação mais baixa do que a que está sendo negociada atualmente. Quatorze por cento dos analistas rastreados pela FactSet agora classificam a JPMorgan como venda, o nível mais alto em pelo menos cinco anos. No entanto, o banco não está agindo com cautela. Em janeiro, aumentou as recompras de ações, apenas sete meses depois que Dimon disse que não o faria. A JPMorgan não respondeu a um pedido de comentário.

📝 Sobre este conteúdo Esta matéria foi adaptada e reescrita pela equipe editorial do TudoAquiUSA com base em reportagem publicada em Forbes . O texto foi modificado para melhor atender nosso público, mantendo a precisão factual. Veja o artigo original aqui.