Queda de Juros em Pauta? Fed Enfrenta Cenário Nebuloso com Falta de Dados Críticos

"estão voando às cegas", disse David Seif, economista-chefe para mercados desenvolvidos da Nomura. "A grande interrogação agora é o que está acontecendo no mercado de trabalho, e não podemos saber disso até vermos o relatório" sobre o emprego mensal do Bureau of Labor Statistics. Esse relatório foi adiado pela paralisação, o que significa que as autoridades do Fed não têm uma leitura completa do mercado de trabalho desde o início de setembro. Altos funcionários do banco central dos EUA, incluindo o presidente do Fed, Jerome Powell, concentraram suas observações recentes no mercado de trabalho, onde o crescimento caiu para uma média mensal de 29.000 empregos de junho a agosto, bem abaixo da média da era pré-COVID-19. Novos riscos também surgiram, incluindo divulgações de perdas de empréstimos por dois bancos que abalaram os mercados de ações e tensões comerciais renovadas entre EUA e China que poderiam alterar o que as autoridades do Fed esperavam ser uma clareza emergente sobre novas regras comerciais globais. A agência estatística do Departamento do Trabalho dos EUA divulgará o Índice de Preços ao Consumidor de setembro na sexta-feira, depois que o governo Trump ordenou que alguns funcionários retornassem ao trabalho, para que os dados de inflação do mês passado estejam disponíveis para determinar o aumento anual do custo de vida da Previdência Social. Economistas consultados pela Reuters estimam que o índice subiu 3,1% em relação ao ano anterior em setembro, uma aceleração em relação ao mês anterior e um número que provavelmente manterá vivas as preocupações de alguns formuladores de políticas sobre a sabedoria de cortar ainda mais as taxas. O Índice de Preços de Gastos com Consumo Pessoal, que o Fed usa para sua meta de inflação, subiu de uma mínima recente de 2,3% em abril para 2,7% em agosto, o relatório mais recente. As autoridades do Fed esperam que ele termine o ano em 3,0% antes de diminuir em 2026, um fato que alguns formuladores de políticas sentem que arrisca um problema de inflação pior, à medida que famílias e empresas se acostumam com os preços subindo mais rápido do que a meta de 2%, como tem sido o caso nos últimos quatro anos e meio. O presidente do Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, membro votante do comitê de definição de políticas do Fed este ano, disse que sentia que a taxa de política atual era "o lugar certo para estar", ainda alta o suficiente para manter a pressão de baixa sobre a inflação. A quantidade de pressão é uma questão de debate, onde o fluxo interrompido de dados do governo se tornará mais importante com o tempo. As autoridades do Fed têm opiniões amplas sobre a economia - desde as preocupações de Schmid com a inflação até a opinião do novo governador do Fed, Stephen Miran, de que as taxas de juros estão muito altas e a inflação está prestes a cair - mas todos dependem de dados governamentais recentes para validar suas perspectivas ou promover uma mudança. Embora as autoridades do Fed tenham maneiras de monitorar o mercado de trabalho fora dos dados do Departamento do Trabalho, por meio de pedidos de seguro-desemprego em nível estadual, por exemplo, ou vários relatórios de folha de pagamento privados, há menos alternativas para rastrear a inflação. Relatórios privados sobre produção e atitudes corporativas e familiares também ainda estão sendo produzidos, mas os dados governamentais mensais sobre consumo e gastos e relatórios trimestrais abrangentes sobre o produto interno bruto que normalmente seriam atualizados no final deste mês não estarão disponíveis se a paralisação continuar. Mesmo alternativas, como bancos de dados massivos de transações de cartão de crédito relatadas por bancos, são mais como complementos aos dados do governo do que bons substitutos, disse o presidente do Fed de Richmond, Thomas Barkin, na semana passada. Eles "são bons e úteis. Eles não são tão abrangentes nem são tão calibrados", disse ele à Richmond Association for Business Economics. "Existe alguém que não tem cartão de crédito? Sim, os 25% das pessoas que têm menos dinheiro." São esses detalhes nos relatórios do governo que moldam as opiniões dos formuladores de políticas. O crescimento lento do emprego, por exemplo, implica uma coisa se for devido a uma economia fraca, outra se for devido à falta de trabalhadores por causa de uma política de imigração mais restritiva. O relatório mensal de empregos do Departamento do Trabalho inclui estimativas do número de trabalhadores estrangeiros e nascidos no país, dados que não estão disponíveis em relatórios privados sobre o mercado de trabalho. Os vários relatórios de inflação, que cessarão após a próxima divulgação do IPC, desde que a paralisação continue, também contêm uma imensa quantidade de dados que são importantes para o Fed. É um momento particularmente delicado, disse o governador do Fed, Christopher Waller, na semana passada, com dados privados apontando para contratações ainda fracas, mas o crescimento econômico potencialmente acelerando. O investimento empresarial geral está em expansão, mas é fraco fora da corrida de capital para a área de inteligência artificial e, embora os mercados de ações tenham subido e o financiamento corporativo seja comparativamente barato, as taxas de hipotecas permanecem altas. As famílias mais ricas estão gastando, enquanto outras pechincham para lidar com preços mais altos. "Há essa bifurcação de tantas maneiras que torna a leitura da economia difícil agora", disse Waller, um candidato para substituir Powell como chefe do Fed no próximo ano, à Bloomberg Television, defendendo cortes de taxas contínuos "cautelosos", incluindo uma redução de um quarto de ponto percentual nos custos de empréstimos no final deste mês, mas observando que cortes adicionais dependem de como a inflação se comporta e se o crescimento do emprego enfraquece ainda mais. Por enquanto, "podemos seguir em frente", disse o presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, na semana passada. "Mas quanto mais (a paralisação) durar, menos confiança tenho de que estamos lendo a economia de forma apropriada."