Ação da Progressive: Uma Oportunidade Incrível que os Investidores Não Podem Ignorar

Progressive se destaca por sua capacidade superior de subscrição. Ao longo dos anos, a Progressive tem aproveitado a tecnologia, notadamente a telemetria, para rastrear o comportamento do motorista, avaliar o risco e precificar as apólices com precisão. Este é apenas um aspecto de seus modelos de subscrição que ilustram sua excelente seleção de risco e disciplina de sinistros. Essa vantagem de subscrição é evidente ao examinar sua razão combinada. Nos últimos 20 anos, a razão combinada da Progressive foi, em média, de 92% (quanto menor, melhor). Em outras palavras, para cada US$ 100 em prêmios escritos, ela ganhou US$ 8 em lucro de subscrição. No setor de seguros, a razão combinada média tende a pairar em torno do ponto de equilíbrio em 100% devido à natureza altamente competitiva do setor - tornando o desempenho de longo prazo da Progressive ainda mais impressionante. Por que as ações da Progressive têm sido tão fracas A recente fraqueza da Progressive veio após o anúncio de seus resultados de setembro, quando disse que devolveria quase US$ 1 bilhão aos segurados na Flórida. Graças à reforma da lei de responsabilidade civil em 2022 na Flórida, a Progressive viu custos de litígio mais baixos e margens de subscrição saudáveis. Como seus lucros de 2023 a 2025 excederam os limites estatutários no estado, 2,7 milhões de segurados ativos receberão um reembolso de US$ 300, em média. Esse reembolso não foi inesperado, mas prejudicou o lucro de subscrição da Progressive durante o período, e sua razão combinada para setembro aumentou para 100%. Isso provavelmente causou preocupação entre os investidores. Mas, ao ampliar para os três primeiros trimestres deste ano, a Progressive ainda tem uma excelente razão combinada de 87,3%. No acumulado do ano, as ações da Progressive também têm sido relativamente fracas. Isso porque houve alguma preocupação de que estejamos em um ambiente de preços mais suave. O setor de seguros é cíclico, mas não segue os ciclos econômicos precisamente da mesma forma que outras ações cíclicas. Em vez disso, o setor passa por períodos "suaves" e "difíceis". Durante os mercados difíceis, as perdas aumentam devido a sinistros mais altos, a concorrência recua e as seguradoras mais lucrativas têm a oportunidade de conquistar participação de mercado. Durante os mercados suaves, as perdas tendem a ser menores, a concorrência é maior e pode ser mais difícil manter o crescimento lucrativo. Há algumas evidências de que estamos em um ambiente de preços mais suave, o que pode pesar sobre o crescimento da Progressive no curto prazo, o que é uma razão significativa pela qual as ações têm sido decepcionantes este ano, apesar da força do S&P 500. Dito isso, se a inflação voltar a dar as caras, seguradoras como a Progressive têm poder de precificação para se ajustar aos custos crescentes. Além disso, seus investimentos se beneficiam das taxas de juros elevadas. Progressive é uma pechincha gritante Como acionista de longo prazo, não estou muito preocupado com o desempenho da Progressive este ano. A empresa continua a manter um excelente histórico de subscrição. Se a empresa começar a perder sua vantagem na seleção ou precificação de apólices, os investidores verão isso refletido em uma razão combinada crescente - e esse não é o caso hoje. A Progressive está precificada em 15 vezes os lucros projetados para o próximo ano, e as ações estão sendo negociadas a uma avaliação mais barata do que tem sido em quase dois anos. A empresa continua a manter sua vantagem, e é por isso que acho que a recente fraqueza torna a compra da ação uma decisão óbvia hoje.